11月產出增速輕微放緩

作為一個以單一數值概括制造業經濟運行狀況的綜合指標，經季節性調整的采購經理人指數（PMI?）在11月錄得50.9，較10月份創下的27個月最高紀錄（51.2）有所回落，顯示制造業運行整體有輕微擴張。過去3個月以來，制造業景氣狀況每月皆有改善，此輪增長期在2014年底以來算是持續時間最長。

11月份，中國制造業產量進一步增長，此輪產出擴張期也得以延續至第五個月。本月產出增速環比放緩，但整體仍屬可觀。增產的廠商普遍提到新接業務量增加。不過，與產出一樣，新訂單的增速也是環比放緩，整體處于小幅水平。許多受訪廠商反映，內需轉強是最近新業務增長的背后動力。新接出口業務量在11月份大致趨于平穩，結束上月輕微下降態勢。

月內廠商繼續增加采購，增速輕微加速至四個月來最高。不過，由于生產過程中動用了原有庫存，導致投入品庫存連續第二個月輕微下降。成品庫存則相反，在11月份輕微上升，部分廠商表示原因是增加了產出。

供應商存貨不足，導致供貨速度進一步放緩，但延誤程度僅算輕微。

11月份，制造業用工規模進一步收縮，許多廠商有意壓縮成本。不過，本月用工收縮率已放緩至18個月來最輕微。用工收縮，但新業務增加，導致積壓工作量進一步上升。

月內通脹壓力加劇，制造商表示本月成本漲幅為2011年3月以來最顯著。調查顯示，原料漲價（特別是金屬），導致整體投入成本上升。為保護利潤空間，廠商普遍上調了產品出廠價格，加價幅度為2011年2月以來最大。

點評：

財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鐘正生博士評論中國通用制造業PMI? 數據時表示：

“11 月財新中國制造業 PMI 終值錄得 50.9，比上月下跌 0.3，為兩年來次高增速，制造業回暖仍在繼續。分項中，產出指數和新訂單指數均出現回落，但投入價格指數和產出價格指數再次加速上漲，達到 5 年來最高水平，通脹壓力進一步加大。11 月中國經濟繼續好轉，但較上月已降溫，庫存和用工狀況都顯示企穩基礎并不扎實，警惕后期經濟轉冷風險。”

主編有話說

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